国泰海通：食品饮料板块迎供需两侧出清 具备成长性与防御配置型机会

大众品：表现分化，成长与防御并存。成长赛道实现结构性增长，饮料表现优异，啤酒保持平稳，零食 显著分化，调味品龙头优势凸显，乳制品边际改善。啤酒板块旺季景气平稳，受政策和消费环境的影响 相对较小，且成本优势及竞争格局优化趋势延续，利润率再创新高，同时有望保持或提高分红。该行认 为大众品成长股机会与防御配置型机会并存。 风险因素：行业竞争加剧、食品安全风险等。 国泰海通证券发布研报称，食品饮料板块迎来供给侧与需求侧出清的周期性机会，饮料、零食、原料成 长股业绩优势凸显，成本优势及竞争格局优化趋势延续，白酒预期加速修正，板块同时具备成长性与防 御配置型机会。 国泰海通证券主要观点如下： 白酒：报表出清，酒企积极求变。25Q2高端/次高端/区域白酒营收分别同比+3%/-5%/-27%，净利分别 同比+1%/-19%/-42%，消费环境压制行业需求，5月黑天鹅加剧调整幅度，行业加速去库。该行认为存 量竞争环境中行业份额逻辑持续演绎，酒企选择拥抱产品创新、渠道变革以寻求增量，部分高端酒通过 持续平衡渠道以维系收入增长，酒企实际回款表现弱于报表收入。与此同时酒企加大创新力度，五粮液 （000858）8月29日发布"29°一 ...