科沃斯(603486)：国补促进利润释放 外销渗透提速

（3）机器人产业链布局方面，公司提前布局电池、传感器等机器人零组件领域，对未来产品降本及功 能提升的作用将逐渐显现，看好公司长期在中高端产品的优势巩固、利润提升。 展望25H2，建议关注新品带动价格带上探及利润持续释放、割草擦窗机器人等副线品类贡献收入利 润、公司机器人产业链布局对公司产品带来的协同作用、公司具身智能产品的研发进展。 （1）扫地机新品方面，公司8 月新发布的X11 围绕滚筒活洗技术路线继续迭代，未来在海外或有更好 的表现。滚筒活洗产品有望复刻21 年全能基站产品的普及过程，截至25Q2滚筒活洗产品的市占率 24.4%，且持续增长，而公司作为滚筒活洗产品领军者，有望通过持续的产品迭代及外销渗透大幅获 益。 （2）副线品类（包括擦窗机器人、割草机器人等）已进入上量及贡献利润阶段，预计2025H1/H2 均是 翻倍以上增长，全年收入预计为15-20 亿；2026-2027 有望持续放量增长。 事件：科沃斯披露半年报，业绩超预期，经营改善效果显著25Q2 收入48 亿（+38%），归母净利润5.1 亿（+62%），归母扣非净利润5.0 亿（+86%），收入及利润与此前预告基本一致，符合预期。 25Q2 ...