兴证国际：予贝壳-W买入评级 有望受益于地产行业止跌回稳带来的β弹性

兴证国际发布研报称，预计贝壳-W(02423)2025/2026/2027年经调整归母净利润分别为62/74/86亿元，认 为公司作为行业龙头，自身α属性强，同时有望受益于地产行业止跌回稳带来的β弹性，给予买入入评 级，截至2025年9月4日收盘价对应2025/2026/2027年PE为26/22/19倍。 兴证国际主要观点如下： 2025Q2公司业绩符合预期 2025Q2公司实现总GTV同比增长4.7%至8787亿元，其中二手房GTV同比增长2.2%至5835亿元、新房 GTV同比增长8.5%至2554亿元，公司α能力持续得到验证。基于稳健的GTV增长，2025Q2公司营收同比 增长11.3%至260亿元；经调整归母净利润达18.2亿元，业绩表现符合预期。 2025Q2公司Non-GAAP运营费用率为16.2%，同比下滑0.3个百分点，环比下滑0.1个百分点；其中Non- GAAP销售费用率同比下滑0.7个百分点，环比下滑0.2个百分点。随着公司更加科学、精细的管理举措 和技术应用落地，该行预计公司的Non-GAAP运营费用率仍有望下滑。 新房新规产品影响有限，新房takerate维持高位 2025Q2公司 ...