万辰集团(300972)半年报点评：业绩延续增长 利润率超预期*熊鹏

事件描述 2025 年上半年实现营收225.83 亿元，同比增长106.89%。归母净利润4.72 亿元，扭亏为盈。2025 年Q2 实现营收117.62 亿元，同比增长93.29%，同期归母净利润2.57 亿元。 事件点评 量贩零食核心驱动，门店扩张贡献收入。量贩零食业务占总收入比重超98.95%，2025H1 收入达到 223.45 亿元。截至上半年门店数达15,365 家，较年初净增1,169 家，较24H1 同比增长131.47%，下沉市 场持续渗透。门店sku 总数超2,000 个，品类丰富，满足多元消费需求。 盈利能力持续提升，规模效应释放。公司上半年销售净利率达3.85%，Q2 环比显著改善，销售净利率 提升至4.10%，相较于Q1 增长0.51 个百分点。 随着门店密度增加和采购协同，深化与国内外头部食饮品牌合作，公司整体运营效率有所提升。 2025H1 零食量贩业务毛利率为11.49%，相比于2024年年末环比增加0.63 个百分点，其得益于公司对供 应链的优化与仓储物流成本的控制。2025H1 销售费用率与管理费用率相较于2024 年年末环比降低1.34 个百分点和0.26 个百分点，主要 ...