光大证券：维持协鑫科技“买入”评级 颗粒硅产品竞争优势逐步显现

光大证券发布研报称，随着协鑫科技(03800)生产成本的持续降低和产业链价格的企稳回升，看好公司 在硅料企业中率先实现扭亏为盈并获得超额收益。该行调整盈利预测，预计公司26-27年实现归母净利 润9.01/20.13亿元。公司颗粒硅产品竞争优势逐步显现，布局的硅烷气、钙钛矿、电子级多晶硅等技术 有望贡献新成长空间，该行看好公司后续发展前景，维持"买入"评级。 颗粒硅现金成本持续下降，与N型致密料价差逐步收窄 2025H1公司颗粒硅平均生产现金成本(未含税)为26.22元/kg，其中2025Q2为25.31元/kg，环比Q1减少 1.76元/kg，从2024Q1起已连续五个季度实现下降，位于行业最领先水平。在硅料产能总体过剩背景下 颗粒硅销售均价亦有一定程度的下降，但与N型致密料的价差正逐步收窄，根据Infolink统计2025年7月 份颗粒硅的成交价格首次超越传统N型致密料。 颗粒硅客户结构稳定，市占率稳步提升 2025H1公司颗粒硅销售前五大客户出货量占比分别为23%/21%/11%/8%/7%，结构保持相对稳定。在颗 粒硅产品品质和稳定性逐步提升的背景下，其市占率也呈现出稳步提升态势，2025H1颗粒硅市 ...