源飞宠物(001222)：海外产能稀缺性充分验证 Q2超预期

公司发布2025H1 业绩： 投资要点 2025H1 境外实现营收6.20 亿元，同比+31.44%，保持稳定增速；同期公司境内实现营收1.72 亿元，同 比+136.77%，在国内主要以各大电商平台为依托进行自有品牌及代理品牌的运营销售，少部分产品结 合线下销售增加品牌曝光度，上半年公司大力发展自主品牌业务，拉动业绩高增速。 东南亚基地构建供应链"双保险"，供应链韧性全面提升 25H1 公司实现营收7.92 亿元，同比+45.52%，实现归母净利润0.74 亿元，同比+0.37%，毛利率为 21.51%，同比减少0.93pct，其中Q2 收入4.57 亿元，同比+53.11%，实现归母净利润0.49 元，同比 +30.63%，毛利率为24.23%，同比增加1.82pct，净利润增速低于营收增速，主要系销售费用增加及自主 品牌投入加大。 保持双轮驱动战略，海内外市场同步布局， 1）分业务：占比结构稳定，各产品保持高增速2025 年上半年，公司在宠物零食/宠物牵引用具/宠物主 粮/宠物玩具/其他产品分别实现营业收入4.12/1.96/0.77/0.45/0.61 亿元，分别同比 +64.63%/+6.91%/+ ...