国泰海通：航空旺季大额盈利 维持交运行业“增持”评级

国泰海通发布研报称，预计航空25Q3旺季大额盈利，25Q4反内卷或助力减亏，全年将行业性扭亏。重 视航空长逻辑，关注公商恢复与反内卷，逆向增持。油运方面，考虑中东内需旺季结束出口增加及南美 长航线增产，提示下半年增产利好或逐步体现，将助力Q4 旺季表现，业界乐观期待。另外，反内卷有 效缓和快递行业竞争压力，预计下半年电商快递将开启盈利修复，未来盈利弹性将取决于提价持续性， 重点关注邮管局监管力度和产粮区反内卷成果动向。 国泰海通主要观点如下： 航空：Q3旺季大额盈利可期，Q4反内卷或助力减亏。 暑运收官，该行估算客流同比增长超3%，客座率同比提升约1pct，公商需求意外走弱致国内含油票价 同比下降约3-4%。9 月初重大活动后，民航市场量价开始回升，其中北京市场回升最为明显，考虑10 月重大会议影响，预计9 月中下旬公商将恢复。2025 上半年行业继续减亏，其中Q2 大航座收同比降幅 收窄，淡季实现燃油缩减大部分留存，同比大幅减亏。预计25Q3 旺季大额盈利，25Q4 反内卷或助力减 亏，全年将行业性扭亏。该行认为"反内卷"将继续保障"十五五"机队规划维持低增，补充在手订单不改 规划。重视航空长逻辑，关注公商 ...