国泰海通：维持光大环境“增持”评级 目标价5.64港元

该行表示，公司2025上半年经营稳健，建造收入下降，运营收入增长，供热量快速提升。1)光大环境 2025H1实现收入143.04亿HKD，同比下滑8%归母净利润22.07亿HKD，同比下滑10%;建造收入大幅下降 以及汇兑损失导致业绩下滑。2)运营服务占比提升带动综合毛利率同比提升5.53pct至44.26%，净利润率 同比改善0.84pct至19.44%。资产负债率同比下降0.97pct至63.30%。3)经营数据方面：2025H1公司生活 垃圾处置量同比增2%至2857万吨，入炉吨发同比提升3%至460度，厂用电率同比下降0.3pct至14.7%， 经营效率有所提升对外热蒸汽供应量同比增长39%，供热量快速增长。 此外，公司分红稳步提升，自由现金流改善。1)2025H1公司DPS0.15港元，同比提升7%，分红比例达 41.76%，2024H1为35%，24全年41.84%整体来看，在业绩下滑的背景下，公司派息总额稳中有升。2) 资本开支缩减，自由现金流持续改善。随着资本开支维持收缩，国补回收改善，公司自由现金流向好趋 势不变。 报告中称，1)根据公告，2025年7-8月绿色环保下属33家项目公司，涉及生 ...