联想集团(0992.HK)：折叠屏手机及AIPC全球市场份额提升

"中国+N"全球布局凸显柔性生产能力，沙特投资开拓中东新机遇在全球供应链布局方面，1）联想独特 的以中国为大本营的"中国+N"全球化制造布局在当前贸易环境下展现出显著优势。根据业绩会披露， 基于"中国+N"制造布局，公司在全球共有30 多个制造基地，其中在11 个国家拥有自有工厂，兼具韧性 和敏捷性。当面对外部环境的不确定性时，联想能够发挥"全球资源、本地交付"运营模式的优势，例如 通过在墨西哥和匈牙利等地的本地化生产，有效应对风险并保障交付效率。2）此外，联想已完成与沙 特阿拉伯公共投资基金（PIF）旗下公司Alat 的20 亿美元零息可换股债券投资，并正在沙特建立生产基 地，预计2026 年投产，有望深度参与沙特"Vision 2030"国家战略下的AI 基础设施和数字经济建设。 维持"买入"评级及目标价16.0 港币 考虑到公司AI 产品加速落地、以及中东等新兴市场的增长机遇，我们维持公司FY26/27/28 Non-HKFRS 归母净利润预测分别为16.9/18.9/21.2 亿美元， 同比+17.6%/11.3%/12.4% ， 对应Non-HKFRS EPS 分别 为0.14/0.15/0.17。 ...