美团-W(03690.HK)：竞争导致短期利润承压 看好长期效率领先下盈利修复

机构：天风证券 研究员：杨雨辰/何富丽/孔蓉 整体业绩：美团25Q2 收入918.4 亿元，低于彭博一致预期2.0%；EBIT 2.3亿元，低于彭博一致预期 97.2%。调整后净利润约14.9 亿元，低于彭博一致预期84.8%。分业务来看，核心本地商业收入653.5 亿 元，低于彭博一致预期3.3%；新业务收入264.9 亿元，超彭博一致预期2.1%。 核心本地商业：受竞争影响本季度收入端和利润端均低于预期。收入653.5亿元，其中配送服务收入 236.6 亿元，佣金收入249.5 亿元，在线营销收入135.5 亿元。经营利润37.2 亿元，低于彭博一致预期 69.0%。 餐饮外卖：1）本季度新增用户规模实现扩张，核心用户的粘性与交易频次进一步提升。供应链端，公 司与餐饮商家合作推进创新，助力数百家连锁餐饮品牌落地 "品牌卫星店"，升级 "拼好饭"、"神抢手" 的供给与服务品质。 "拼好饭" 已为中小商家与连锁品牌均带来收入增长。2）美团闪购订单量与商品交 易总额均实现强劲增长，公司加快用户获取节奏，转化更多餐饮外卖用户，并提升核心用户的交易频 次。3）美团闪电仓助力线下门店与零售品牌推进数字化转型，扩大服务 ...