深度*公司*中国石化(600028)：经营业绩短期承压 炼化产业转型深化

机构：中银证券 研究员：徐中良 2025 年上半年公司实现营业收入14090.52 亿元，同比降低10.60%；归母净利润214.83 亿元，同比降低 39.83%。其中，第二季度，公司实现营业收入6736.96 亿元，同比减少14.31%；实现归母净利润82.19 亿元，同比减少52.73%。公司炼化业务结构持续优化，新材料布局提速，维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩阶段性承压。2025 年上半年公司经营收益为人民币334 亿元，同比降低34.5%。 加权平均净资产收益率为2.61%，同比下降 1.76 pct。主要由于原油和产品价格持续走低，导致库存减 利，境内汽柴油销量和价差下行，以及航煤、芳烃等产品毛利下降。 分板块来看，勘探及开发事业部/炼油事业部/营销及分销事业部经营收益分别为236.38亿元/35.35 亿 元/79.59 亿元，同比分别-18.9%/-50.4%/-45.7%，化工事业部亏损42.24亿元，同比增亏10.60 亿元。经营 活动产生的现金流量净额为610.16 亿元，同比增长44.4%。资产负债率为54.10%，同比增长0.15 pct。 勘探与开发业务展现韧性，增产及降本对冲 ...