国证国际：滨海投资降本成效显著 股息率吸引 评级买入 目标价1.36港元

国证国际主要观点如下： 气量同比有所下降，毛差同比有较大提升 上半年公司实现总销气量11.4亿方(yoy-14%)，其中管销气8.3亿方(yoy-13%)，管输气3.1亿方(yoy- 18%)。主要由于暖冬所带来的市场需求变化以及部分客户年内停工检修等原因。Q2管销气量同比上涨 +17%，恢复强劲。公司指引全年总销气量约25.68亿方，同比+2%；管销气量约18.68亿方，同比+9%。 毛差同比较大增长，上半年综合毛差0.44元/方，同比+0.07元/方，其中城镇燃气平均毛差为0.50元/方， 同比+0.07元/方。主要是公司积极开拓上游渠道资源，气体采购成本持续下降以及居民气顺价的不断推 进。公司指引全年城镇毛差约0.52元/方，同比+0.04元/方。 接驳业务影响减小，增值业务有望较好增长 国证国际发布研究报告称，公司的股息率较为吸引，给予滨海投资(02886)2025年P/E为7.9x，对应目标 价1.36港元，维持"买入"评级。公司今年持续的降本增效，大幅减少财务费用，毛差同比恢复较好，但 鉴于行业需求有待提升，略微下调公司的盈利预测。预计公司2025E/2026E/2027E收入分别为 61.46/ ...