国泰海通：25H1物业企业归母净利转正 高股息推动估值抬升

国泰海通发布研报称，25H1重点物企财报小幅改善，净利润转正。尽管期内扩张较谨慎，但管理效率 稳定，估值因股价修复而有所抬升，但仍处于中长期底部区域。随着企业摆脱关联公司影响而重视第三 方外拓和降本增效，未来估值有望继续上行。截至2025年9月4日，重点物企2025年的PE均值为10.52 倍，对应2025年PEG均值1.09倍。 国泰海通主要观点如下： 22家重点物业企业财报小幅改善，归母净利润转正 22家重点物业企业扩张谨慎，运营管理效率较稳定 受制于经济环境，重点物企在管面积增速继续下降。25H1，重点物企在管面积同比增速平均值为4%。 部分企业合同/在管面积较高，未来管理面积有一定的增长潜力。25H1，个别商写单位效能继续明显， 单位面积收入超过50元每平的商业写字楼类企业包括星盛商业、宝龙商业。25H1，优质商管类企业小 幅扩张，其中华润万象生活新增在管购物中心6个；期内出租率较为稳定，华润万象生活、星盛商业、 宝龙商业平均出租率分别为97.1%、92.5%、91.8%。从单位商管服务收入来看，25H1，华润万象生活最 高为1.73元/平米。 22家重点物业企业2025年以来股价和估值有所抬升 国泰 ...