同花顺(300033)：合同负债彰显后续利润潜力 持续看好AI赋能业务发展前景

2025H1 公司营业总成本同比+20.78%，毛利率同比提升。公司销售费用同比38.15%，主要系加大营销 力度，宣传推广费、销售人员薪酬等增加所致；管理费用同比8.79%，所得税同比+133.28%。研发投入 略微下滑， 同比-1.94%。公司毛利率为86.95%，较2024 年的89.41%略微下滑，同比近+2pct。 2025H1 公司升级了多个智能产品，推动前沿大模型技术应用。问财投资助手实现革命性进化，从单一 推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现"边想、 边查、边搜"。通过筛选精炼的推理轨迹进行迭代训练，形成闭环系统，显著减少幻觉与格式错误，真 正驱动 "智能体自我进化"，带来认知能力的深度飞跃，有望持续赋能业务。 投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，在产品、客户资源、技术、人力资源、数据 资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势，我们看好公司的发展前景。 预计公司2025、2026、2027 年的摊薄EPS 分别为4.20、5.07、5.95 元，对应的PE 分别为85.98 、71.36、 60.78 倍，考虑到公司已 ...