那个“杯子绕地球40圈”香飘飘，上半年预亏近亿元

曾以"杯子绕地球40圈"闻名的"中国奶茶第一股"香飘飘（603711.SH），2025年上半年再度陷入业绩泥 潭。公司半年报显示，营收10.35亿元，同比下滑12.21%；归母净利润亏损9739万元，亏损额同比扩大 230%，创近年新高。在现制茶饮崛起与外卖补贴战的双重冲击下，其核心冲泡业务加速萎缩，即饮板 块虽首超冲泡成为营收支柱，但低毛利特性难挽整体颓势。 新茶饮挤压与外卖战下的生存困局 1. 现制茶饮降维打击：2025年上半年，蜜雪冰城、古茗等头部品牌营收增速超40%，门店总数突破5.3 万家和1.1万家，三线以下城市覆盖率分别达57.6%、81%。低价现制茶饮借助外卖平台"满25减21"等补 贴，实际到手价低至5元以下，直接冲击香飘飘主力价格带。 2. 渠道转型滞后：香飘飘经销商数量半年减少92家，收入同比下降17%，线上渠道占比不足15%。与之 对比，新茶饮品牌通过"两日一配"冷链（古茗）、100%自产供应链（蜜雪）构建壁垒，93.8%的茶百道 门店可实现补货次日达。 3. 营销高投入低转化：公司签约时代少年团、侯佩岑等代言人，在成都开设快闪店，销售费用率攀升至 32%。但即饮业务增速从一季度的13 ...