天风证券：减重市场持续扩容 MNC管线预期差或催生国产分子BD加速落地

2020年全球已有超过26亿人受到超重/肥胖影响，据《WorldObesity Atlas2023Report》预测，到2035年可 能有超过40亿人受到影响。GLP-1受体激动剂市场成为糖尿病和肥胖症治疗领域的焦点。诺和诺德 (NVO.US)凭借司美格鲁肽一直占据着市场主导地位。同时，礼来(LLY.US)的替尔泊肽销量额快速增 长。 口服给药方式的进化有望加速减重市场增长，主流在研管线可分为小分子&多肽 目前已上市减重适应症的GLP-1产品给药方式均为注射，在依从性方面，患者更倾向于注射以外的用药 方式。全球唯一获批的口服GLP-1药物司美格鲁肽(Rybelsus)适应症为2型糖尿病。2025年5月2日，诺和 诺德宣布：口服减重适应症版本的司美格鲁肽(Wegoy，25mg)上市申请已经被FDA受理，是全球首个申 报上市的口服多肽类GLP-1减重药物。从在研管线看，小分子、多肽是主流药物类型，其中小分子管线 数量多，但尚无已上市品种。 口服给药研发道路曲折，平台期&安全性或为成功关键 2025年以来，礼来&辉瑞&Viking等口服GLP-1领先企业因临床数据不及预期股价受到较大冲击，其中辉 瑞、Viking的 ...