第一上海：网龙AI降本增效显著 游戏业务稳健增长 目标价17.27港元 维持“买入”评级

第一上海发布研报称，维持网龙(00777)"买入"评级，强调公司游戏业务的稳健，和教育业务市场空间 的潜力。游戏IP的稳健发展和海外市场的持续拓宽加上平板产品的顺利推广有望给公司带来新的业绩增 长。因此，该行对公司未来保持信心。同时维持之前的估值方法不变，并根据2025年盈利预测，以及调 整汇率得出目标价为17.27港元，较上一收盘价有55%的上升空间。 第一上海主要观点如下： 游戏业务 2025年上半年，公司游戏及其他业务实现收入17.4亿元，较2024年下半年显示出企稳回升的态势。其 中，《魔域》MAU同比增长11%，手机版收入也实现环比增长，反映用户活跃与留存水准有所提升， 玩家体验持续优化。通过持续推进降本增效，该业务经营利润率环比回升至28.8%，已接近历史常态水 准。产品储备方面，《代号MY》已于8月启动小规模测试，预计明年正式上线;《魔域》及《代号 Alpha》计划于下半年推向多个海外市场;《终焉誓约》积极拓展下沉市场及多元管道;《机战》手游预计 明年发布;此外，《魔域传说》小游戏版本已于上半年上线;叠加上AI+游戏战略下的降本增效初现，该 行预计游戏业务有望企稳回升。 2025中期业绩 网龙2 ...