海通国际：首予北森控股“优于大市”评级 目标价11.86港元

海通国际发布研报称，首次覆盖北森控股(09669)给予"优于大市"评级。该行预计公司2026-2028财年营 收分别为11.35/13.35/15.63亿元，同比增长20.1%/17.6%/17.1%;归母净利润分别为-0.61/0.55/2.00亿元， EPS分别为-0.08/0.08/0.27元采用PS和FCFF估值方法，谨慎取低，给予公司目标价11.86港元(按1港元 =0.92元换算)。 公司2025财年实现营业收入9.45亿元，同比增长10.6%，云端HCM实现收入7.22亿元，同比增长14.2%， 是增长的主要驱动力，该行认为并购、出海与AI未来将进一步驱动收入增长。公司盈利能力持续改 善，2025财年实现经营性净现金流转正，达到约0.77亿元，经调整净利润显著改善，该行认为2026财年 利润拐点有望实现。 北森坚守"一体化HCM SaaS"战略，已累计服务超过6000家中大型企业，作为中国唯一一家已构建统一 开放PaaS平台的云HCM解决方案提供者，北森iTalentX已打通人力资源管理的全流程，涵盖员工从应 聘、入职、发展、晋升到离职的全生涯周期。该行认为云与一体化将持续构建北森竞争优势，并利 ...