浦银国际：维持汇通达网络“买入”评级 目标价18港元

公司推进AI+SaaS智能化升级，其中门店SaaS+订阅收入环比增长23%，转型初见成效。公司4月推出"千 橙AI超级店长"APP，全面集成AI Agent功能模块，可自动完成60%的店铺日常管理工作，大幅降低中小 型零售门店的运营成本。AI+SaaS产品于5月正式商业化，目前AI相关收入占总服务收入比重约20%。 此外，公司与阿里云达成全栈AI全面合作，提升下沉市场营销获客与智能销售能力，不断拓展商业化 场景。公司将重点推动AI+SaaS服务收入增长，提升付费转化，实现高质量可持续增长。 投资风险：行业竞争加剧，交易业务增长不及预期。 浦银国际发布研报称，考虑到汇通达网络(09878)业务战略调整已初见成效，利润率指标达到历史新 高，该行预计公司下半年收入将快速回升，同比增长35%，给予FY26E20x P/E，得到目标价18港元，维 持"买入"评级。 公司1H25收入人民币243亿元，毛利率同比改善1.16pp至4.64%;净利润为1.4亿元，同比增长11%，调整 后净利率提升至0.57%，创历史新高。公司收入结构持续优化，会员零售门店收入占比提升至47.4%。 公司持续提升供应链能力，包括：1)深化头部 ...