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快手-W(01024.HK):利润率新高 可灵持续超预期 特别派息20亿港币
Ge Long Hui·2025-09-10 11:02

机构:申万宏源研究 研究员:林起贤/任梦妮 快手25Q2 实现营业收入350.46 亿元,同比增长13.1%,经调整净利润56.18 亿元,同比增长20.1%,对 应利润率16.0%,创单季度经调整净利润率新高,超出市场预期。 快手宣派上市以来的首次特别股息,每股派息0.46 港元,合共约20 亿港元。 投资要点: 商业化持续稳健增长,电商超预期跑赢大盘。25Q2,快手线上营销收入198 亿元,同比增长12.8%,环 比出现边际改善:1)外循环主要是短剧、本地生活和汽车行业同比驱动增长;2)内循环受益于全站推 等工具,销售转化率和eCPM 同向提升。快手其他收入52.37 亿元,同比增长26%,超出市场预期,电 商GMV 实现3589 亿,同比增长17.6%,跑赢大盘。电商月均买家数1.34 亿,复购频次提升。泛货架电 商GMV 占比超过32%。直播收入100 亿元,同比增长8%。OneRec 端到端模型在营销场景上,提升了点 击率和转化率,在电商场景上,提升了人货匹配的效率。 可灵技术持续迭代,25Q2 实现收入2.5 亿超预期。快手于2025 年5 月推出可灵2.1 系列模型,在模型质 量方面实现了全面提 ...