国盛证券：维持名创优品“买入”评级 TOPTOY有望贡献第二增长曲线

报告引述2025年中期业绩，2025H1实现营收93.9亿元/同比+21.1%，经调整净利润为12.79亿元/同比 +3.0%，其中2025Q2实现营收49.7亿元/同比+23.1%，经调整净利润6.9亿元/同比+10.6%。MINISO国 内：门店重回净增，同店单季度转正。2025Q2国内MINISO门店数量净增30家/增量环比+141家，至期 末门店数量4305家/同比+190家，门店数量重回净增;2025Q2国内GMV同店实现低个位数增长，同店表 现边际向好，该行据此估算2025Q2表观单店收入61.1万元/同比+7.87%，2025H1名创国内同店同比下滑 低个位数，根据公司预计名创国内业务全年同店将实现正增长，同店表现将进一步优化;以上两点带动 国内MINISO2025Q2实现营业收入26.2亿元/同比+13.6%，环比持续提升。 国盛证券发布研报称，维持名创优品(09896)"买入"评级，参考公司上半年业绩表现及当下消费环境， 预计2025-2027年营业收入为213.2/254.5/300.0亿元，归母净利润分别为25.9/34.0/41.2亿元。另预计经调 整净利润分别为29.1/35.3/4 ...