黑芝麻智能(02533.HK)：2025H1收入同比增长40% 智能驾驶芯片加速放量

机构：国信证券 研究员：唐旭霞/杨钐 公司在机器人、无人物流小车、智能影像解决方案等领域积极进行商业化拓展。机器人领域，公司正在 开发基于C1200 芯片的机器人"小脑"，基于A2000 芯片的具身智能"大脑"，公司已与头部足式机器人领 军企业合作。无人物流小车领域，公司与生态伙伴共同打造L4 智驾系统，可以实现在港口、园区等封 闭场景低速L4 功能，目前已经在持续出货。 智能影像解决方案领域，公司针对AI 智能眼镜等智能影像解决方案在数个客户商业落地。此外，公司 将积极推进对高性价比、低功耗AI 芯片企业收购事项，助力公司在端侧AI 芯片领域成为领导者。 风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。 投资建议： 维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年营收为 8.1/12.7/20.0 亿元， 归母净利润为-9.8/-6.8/0.7 亿元，维持优于大市评级。 分业务来看，1）2025H1，自动驾驶产品及解决方案收入为2.37 亿元，同比增长41.5%，主要是由于辅 助驾驶芯片及解决方案销量伴随量产车型的增多而提升，公司在商用车领域的辅助驾驶解决方案市场渗 透率提高 ...