第一上海：维持申洲国际“买入”评级 目标价79.80港元

第一上海发布研报称，维持申洲国际(02313)"买入"评级，目标价79.80港元。纵使运动品牌和宏观表现 波动，申洲依然能取得领先的业绩表现。展望未来，该行预计集团能维持良好的增长态势并预计毛利率 会逐步提升。该行继续看好公司作为行业龙头的发展，其优秀的管理执行和产品创新能力，垂直一体 化、海内外均衡的布局具有不可替代的优势。 第一上海主要观点如下： 2025年上半年业绩概况 公司收入同比增长15.3%至149.7亿元人民币(同下)。量价拆分来看，量是主要的增长动力，价格(美元 计)约下跌0.8%，(人民币计)是有轻微提升。毛利率下跌1.9pct至27.1%，主要受员工薪酬于去年下半年 有所提升的影响。经营费用率减少0.3pct到9.1%。公司录得归母净利润增长8.4%到31.8亿元。总体收入 增长超预期。拟派中期股息1.38港币;派息维持稳定在60%。 运动类表现维持稳定增长 休闲类和海外市场为主要增长动力：分产品来看，运动类/休闲类/内衣类/其他分别录得 +9.9%/+37.4%/+4.1%/+6.0%的变化。运动类的增长主要受益于美国和欧洲市场的带动，休闲类的表现则 受益于日本，欧洲及其他市场需求的上升 ...