海伦司(09869.HK)：直营日销回暖 重启直营开店计划

机构：国盛证券 研究员：杜玥莹/陈天明 事件：8 月29 日，公司发布2025 年中期业绩，2025H1，实现营收2.9 亿元/同比-34.0%，归母净利润0.5 亿元/同比-27.8%，同店日销同比-17.6%。本次宣派中期股息1.46 亿元。 坚持平台化转型，嗨啤合伙人门店持续扩张，重启直营开店计划。1）门店数量上，公司门店网络总数 由2024 年末的560 家增至2025H1 的580 家。2）门店类型上， 报告期末直营/ 特许合作/ 嗨啤合伙人酒 馆数量分别为109/39/432 家，报告期内分别-3/-3/+26 家，合伙人门店数期末占比达74.5%，是门店网络 扩张的主要驱动力。3）门店分布上，报告期内一线/二线/三线及以下城市/中国内地以外地区门店数分 别+1/-6/+24/+1 家至36/140/399/5家，三线及以下城市为拓店主要区域。4）公司于2025 年5 月重启直营 门店计划，通过在新市场新开门店，以及原有市场迭代并新开门店，以实现门店环境升级、体验度提 高，同时降低租金、人工等成本，实现经营绩效的提升。截至报告期日，已开及近期将开业门店达10 家。 直营日销回暖，合伙人门店承压，成 ...