中通快递-W(02057.HK)：价格竞争导致Q2盈利承压 下半年有望逐步修复

业务量增速略低于行业均值，25 年业务量指引有所下调：Q2 公司业务量增速为16.5%，略低于行业均 值的17.3%，故市场份额下降0.1pct 至19.5%。考虑到行业包裹结构持续向低单价业务倾斜，公司在平衡 份额与质量的情况下能够实现接近行业均值的增速尤为不易。下半年在综合考虑当前经济、竞争及政策 环境构成的新格局后，公司强调长期坚持质量优先，并下调了全年的业务量指引至388-401 亿件，对应 业务量同比增长14%-18%（原为408-422 亿件，对应同比增长20-24%）。考虑到当前反内卷格局下，低 价倾销被压制，行业增速出现整体性下降，下调业务量指引较为合理。 单票收入下降0.06 元，KA 客户单价提升对冲增量激励影响：公司Q2 单票收入由去年同期的1.24 元降 至1.18 元，降幅不大，但收入结构的变化较为明显。其中单票收入下降的因素主要是因为单票增量激励 增加0.18 元（行业激烈的价格竞争导致的收入下降）和单票平均重量下降影响0.05 元。单票收入提升的 因素主要是KA 客户占比提升导致单票收入提升0.17 元，这主要是源于公司加大了散件和逆向件的业务 规模。可以看出公司同样受到行业激烈 ...