爱美客(300896)：低景气度+竞争加剧背景下内生短期承压 关注新品增量贡献

管线进展：AestheFill 改名"臻爱塑菲"正式登陆中国市场，肉毒已重新进入排队待审评状态 25Q2：收入6.36 亿元/-25.1%，归母净利3.46 亿元/-41.8%，扣非归母净利3.2 亿元/-42.8%。 低景气度+竞争加剧背景下内生短期承压 收入拆分：25H1 溶液类收入7.44 亿元/-23.8%；凝胶类收入4.93 亿元/-23.99%；冻干粉类收入0.19 亿 元；面部埋值线332 万元/-4.6%；其他主营业务0.39 亿元/+38.9%； 毛利率拆分：25H1 毛利率93.44%/-1.5pct，其中溶液类、凝胶类、面部埋值线、其他主营业务毛利率分 别下滑0.83pct/0.23pct/3.86pct/3.23pct，产品在竞争加剧背景下毛利率有所下行，其中非核心品类下滑更 多。 费用＆净利率：25H1 销售、管理、研发费率分别为11.1%(+2.6pct）、5.34%(+1.3pct）、12.05% （+4.5pct）；25H1 归母净利率60.77%/-6.9pct ，扣非归母净利率55.6%/-10.2pct。 公司披露25 年中报业绩低于预期 25H1：收入12.99 亿元/ ...