行 业 研 究 2026 年 03 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 商贸零售 沪深300 相关研究报告 行业关键词：LABUBU 4.0、外卖大战、新拼姆、周大福、参半等 【LABUBU 4.0】泡泡玛特将在 2026 年下半年推出 LABUBU 4.0 系列。 【外卖大战】市监局释放外卖大战强监管信号。 【新拼姆】拼多多宣布成立"新拼姆"，开启品牌自营。 【周大福】周大福珠宝进军澳洲市场。 【参半】参半母公司小阔集团提交港股上市申请。 板块行情回顾 《京东 Joybuy 欧洲上线，自营模式打 开差异化空间—行业周报》-2026.3.22 《2026 年 1-2 月社零同比+2.8%，春节 消 费 稳 健 恢 复 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.3.17 《逸仙电商获 1.2 亿美元投资，老铺黄 金业绩预告高增 — 行 业 周 报 》 -2026.3.15 业绩密集披露，关注赛道景气验证和高增长标的 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 李昕恬（分析师） | | - ...

超配 （首次） 光电与新材料共振，需求结构持续升级 医美行业专题报告 2026 年 3 月 26 日 魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 研究助理：陈姿倩 SAC执业证书编号： S0340125070028 电话：0769-22119430 邮箱 chenziqian@dgzq.com.cn 美容护理指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 深 度 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 美容护理行业 告 ◼ 医美行业规模稳步扩张，渗透率提升潜力巨大。医美行业规模稳步扩张， 渗透率仍有提升空间。当前我国医美行业正处于由"单次整形改善"向 "持续性美学管理"转型的关键阶段。2020年至2024年，中国医美市场 规模由1647亿元增长至3167亿元，整体保持稳步增长态势。对比国际市 场，2025年中国每千人接受医美服务人数预计约为32人 ...

受行业竞争影响公司主力产品下滑、同时费用刚性导致盈利承压，25 年 AestheFill 贡献 2 亿收入，关注后续表现及肉毒产品销售进展。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 3,026 | 2,453 | 2,753 | 3,056 | 3,364 | | (+/-)% | 5.4% | -18.9% | 12.2% | 11.0% | 10.1% | | 净利润(归母) | 1,958 | 1,291 | 1,441 | 1,597 | 1,756 | | (+/-)% | 5.3% | -34.1% | 11.6% | 10.9% | 9.9% | | 每股净收益(元) | 6.47 | 4.27 | 4.76 | 5.28 | 5.80 | | 净资产收益率(%) | 25.1% | 17.0% | 17.3% | 17.4% | 17.4% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄) | 18. ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 25 年 月 日 爱美客（300896.SZ） 25 年年报：业绩阶段性承压，关注新品放量及海外扩张 25 年产品矩阵过渡期，业绩有所承压。 2025 年：收入 24.5 亿，同比-19%；归母净利 12.91 亿，同比-34%；扣非净 利 11.0 亿，同比-41%。 2025Q4：收入 5.9 亿，同比-10%；归母净利 1.98 亿，同比-47%；扣非净利 1.22 亿，同比-64%。 盈利能力：收入承压，销售费用大幅提升，净利率下滑。 2025 年：毛利率/净利率/扣非净利率 92.7%/53.1%/44.8%，同比-1.9pp/- 11.6pp/-17.1pp。销售/管理/研发/财务费率：15.8%/7.4%/14.7%/0.3%，同 比+6.6pp/+3.4pp/+4.6pp/+1.3pp。 2025Q4：毛利率/净利率/扣非净利率 90.6%/33.0%/20.8%，同比-3.4pp/- 24.1pp/-31.7pp。销售/管理/研发/财务费率：26.5%/10.8%/20.8%/0.4%，同 比+15.5pp/+5.9p ...

投资要点： 公司点评（R3） 爱美客(300896.SZ) 美容护理｜ 医疗美容 业绩阶段性承压，内生+外延构筑长期增长动能 2025 年年报点评 | 预测指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 30.26 | 24.53 | 27.93 | 30.84 | 33.89 | | 归母净利润(亿元) | 19.58 | 12.91 | 14.53 | 16.15 | 18.02 | | 每股收益（元） | 6.47 | 4.27 | 4.80 | 5.34 | 5.96 | | 每股净资产（元） | 25.77 | 25.06 | 27.71 | 30.64 | 33.92 | | P/E | 18.94 | 28.72 | 25.52 | 22.96 | 20.58 | | P/B | 4.76 | 4.89 | 4.42 | 4.00 | 3.61 | 资料来源： iFinD ，财信证券 2026 年 03 月 25 日 评级 买入 评级变动 维持 | 交易 ...

爱美客（300896.SZ） 25 年年报：业绩阶段性承压，关注新品放量及海外扩张 25 年产品矩阵过渡期，业绩有所承压。 2025 年：收入 24.5 亿，同比-19%；归母净利 12.91 亿，同比-34%；扣非净 利 11.0 亿，同比-41%。 2025Q4：收入 5.9 亿，同比-10%；归母净利 1.98 亿，同比-47%；扣非净利 1.22 亿，同比-64%。 盈利能力：收入承压，销售费用大幅提升，净利率下滑。 2025 年：毛利率/净利率/扣非净利率 92.7%/53.1%/44.8%，同比-1.9pp/- 11.6pp/-17.1pp。销售/管理/研发/财务费率：15.8%/7.4%/14.7%/0.3%，同 比+6.6pp/+3.4pp/+4.6pp/+1.3pp。 2025Q4：毛利率/净利率/扣非净利率 90.6%/33.0%/20.8%，同比-3.4pp/- 24.1pp/-31.7pp。销售/管理/研发/财务费率：26.5%/10.8%/20.8%/0.4%，同 比+15.5pp/+5.9pp/+2.9pp/+1.0pp。 销售费用大幅提升，主要系公司进行人员扩张，以及营销推广费用 ...

[ 行业研究|可选消费 证券研究报告 T a 可选消费行业周报、月报 2026 年 03 月 25 日 b l [Table_Title] 1-2 月社零温和复苏，泡泡玛特布局真 e _ M 人电影 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 ] 本周（2026.03.16-2026.03.20），商贸零售/社会服务/美容护理分别- 4.55%/-4.00%/-4.78%，在 31 个一级行业中排名第 18/14/21,同期上 证综指-3.38%，深证成指-2.90%，沪深 300-2.19%。 本周行业重点事件及资讯 2026 年 1-2 月社会消费品零售总额 8.61 万亿，同比 2.8%，高于 wind 一致预期的 2.5%。分消费类型来看，2026 年 1-2 月，商品零售累计 值达到 7.58 万亿，同比+2.5%；服务零售额同比+5.6%；餐饮收入 1.03 万亿，同比+4.8%。受益春节超长假期带动出行意愿，服务消费增速 更快，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均保持 10%以上 较快增长。 （1）美护：上美股份与开拓药业就 KT-939 签订战略合作框架协 ...

公司点评（R3） 爱美客(300896.SZ) 美容护理｜ 医疗美容 业绩阶段性承压，内生+外延构筑长期增长动能 2025 年年报点评 | 预测指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 30.26 | 24.53 | 27.93 | 30.84 | 33.89 | | 归母净利润(亿元) | 19.58 | 12.91 | 14.53 | 16.15 | 18.02 | | 每股收益（元） | 6.47 | 4.27 | 4.80 | 5.34 | 5.96 | | 每股净资产（元） | 25.77 | 25.06 | 27.71 | 30.64 | 33.92 | | P/E | 18.94 | 28.72 | 25.52 | 22.96 | 20.58 | | P/B | 4.76 | 4.89 | 4.42 | 4.00 | 3.61 | 资料来源： iFinD ，财信证券 投资要点： 2026 年 03 月 25 日 评级 买入 评级变动 维持 | 交易 ...

[ T able_StockInfo] 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•2025 年年报点评 当前价：120.72 元 爱 美 客（300896）美容护理 目标价：——元（6 个月） 业绩承压，关注产品迭代放量节奏 -32% -21% -11% -0% 10% 21% 25/3 25/5 25/7 25/9 25/11 26/1 26/3 爱美客 沪深300 数据来源：聚源数据 | 基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 总股本(亿股) | 3.03 | | 流通 A 股(亿股) | 2.04 | | 52 周内股价区间(元) | 120.72-201.0 | | 总市值(亿元) | 365.29 | | 总资产(亿元) | 89.08 | | 每股净资产(元) | 25.06 | | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2452.62 | 2794.22 | 3199.54 | 3555.44 | | 增长率 | ...

爱美客技术发展股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-001 投资者关系活动 类别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑ 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 人员姓名 通过全景网"投资者关系互动平台"(http://ir.p5w.net)参与 2025 年 度网上业绩说明会的投资者 时间 2026 年 3 月 24 日 15:00-16:00 地点 "全景•投资者关系互动平台"(http://ir.p5w.net) 上市公司接待人 员姓名 董事长：简军 总经理：石毅峰 董事会秘书：李冬梅 财务总监：张仁朝 独立董事：陈刚 投资者关系活动 主要内容介绍 1、韩国工厂生产的爱塑菲产量能跟上市场销售吗，第二工厂大约什 么时候建好？ 答：尊敬的投资者您好，目前韩国 REGEN 公司收购后整合进展顺利， 新工厂顺利投产并出货，产能不断释放。感谢您的关注。 2、嗗科拉在细分市场中，市场占有率如何？ 答：尊敬的投资者您好，嗗科拉精选细分人群，正在市场推广期， 业务发展吻合产品定位和趋势预判，未来可期。感谢您的关注。 3、韩国 REGEN 公 ...