华创证券：维持中国海外发展“推荐”评级 好房子体系树立市场标杆

1)公司上半年商业运营业务收入35.4亿元，同比去年持平，但一线城市项目收入提升至47%，资产质量 进一步提升;2)从结构上看，购物中心和写字楼收入占比分别为33%和48%，购物中心上半年出租率 96.2%，销售额、客流分别同比增长6.7%、11.0%，经营利润率达56.8%，写字楼期内新签约面积51万平 方米，续租率提升16个百分点至77%。 债务结构持续优化，成本优势持续塑强 2025年上半年，公司有息负债规模进一步压降至2275亿元，期内减少141亿元，资产负债率达53.7%， 期末在手现金1090亿元，占总资产12.1%，经营性现金流持续为正;2025年上半年公司平均融资成本为 2.9%，分销及行政费用合计占收入比例约3.8%，其中行政费用同比下降16.9%。 风险提示：行业继续单边缩表，市场超预期下行。 好房子体系落地，土储积极补仓，上半年投资强度达33.4% 1)2025年上半年公司实现销售面积512万方，同比下滑5.9%;销售金额1202亿元，同比下滑19.0%，合约 销售均价为23467元/平米，同比下降14.0%。公司延续聚焦一线城市的策略，推动"中海好房子Living OS 系统"落地，北 ...