国信证券：首予中信金融资产“中性”评级 合理股价1.16-1.28港元

国信证券发布研报称，首次覆盖中信金融资产(02799)，给予"中性"评级，预计公司2025-2027年普通股 东净利润104/109/110亿元，同比增长8.5%/4.1%/1.1%，EPS分别为0.13/0.14/0.14元，对应PE为7.6/7.3/7.3 倍，PB为1.70/1.38/1.16倍。综合绝对估值和相对估值，认为公司合理股价在1.16-1.28港元。 从分部经营业绩来看，上半年不良资产经营分部收入同比增长58.3%，主要得益于对中国银行和光大银 行投资确认的约213亿元收入;资产管理和投资分部收入同比下降85.1%，在集团抵消前收入中的占比降 至5.6%。不良资产分部中，收购处置业务收入、收购重组业务收入同比下降，纾困盘活业务、股权业 务收入同比增加。 信用成本同比上升，增强风险抵御能力 使用"资产减值损失/以摊余成本计量的债务工具期初余额"测算的上半年信用成本率为15.3%，同比大幅 上升。从资产减值损失细项来看，信用成本上升主要是因为以摊余成本计量的债务工具信用减值增加。 大量计提减值增强了公司的风险抵御能力，2025年6月末，公司以摊余成本计量的债务工具和以公允价 值计量且其变动计入其 ...