大摩：光模块该卖了！

摘要： 在最近几个月股价大幅上涨之后，我们认为大多数基本面的积极因素已经反映出来。我们建议在市场普遍看涨的情况下获利了结。 关键要点 在显著反弹后将Eoptolink评级从增持下调至中性。更偏好在1.6T领域具有领先优势的Innolight。 将TFC评级下调至中性，并重申对Accelink的增持评级。 所有收发器（光模块）股票在过去几个月里都大幅上涨： 由于高端GPU的快速交付增长，市场对收发器出货量的看法变得更加积极。同时，来自关键客 户的新订单使得近期市场情绪更加乐观。从4月1日到现在，所有收发器股票都显著上涨——Eoptolink（中际旭创）上涨460%，Innolight（新易盛）上涨 312%，TFC上涨269%，Accelink上涨62%。 图表3：收发器公司股票表现与指数（以2025年1月1日为基准=100 即使2025年收益下降的公司也大幅跑赢其指数： 对人工智能基础设施的乐观情绪已经扩展到所有相关收入敞口的公司。以中兴为例，尽管其2025年上半 年收益同比下降12%，但其H股今年迄今上涨了49%。YOFC的收益在2025年上半年同比下降22%，但其H股今年迄今上涨了319%，主要得益于其高 ...