中金：水泥等建材淡季需求延续弱势 关注行业格局优化机遇

8月钢铁供需双弱，粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，国内粗钢表观消费量6839万吨，同比降0.8%。 往前看，年内产量调控有望于四季度进一步加强，并改善行业供需，盈利周期有望继续修复。反内卷行 情持续演绎，聚焦两条主线：1)长周期维度看，当前时点行业核心资产估值普遍处于历史低位，被市场 低估，伴随盈利周期的触底，有望迎来估值修复，首推华菱钢铁（000932）(000932.SZ)；2)短期维度年 内产量调控及中期产能出清对螺纹钢企边际影响更大，建议关注效率较高且螺纹占比高的钢铁企业。 需求8月延续下行：2025年8月全国水泥出货率平均45.2%，去年同期为48.8%，8月单月水泥产量同 比-6.2%至1.48亿吨，淡季水泥需求持续偏弱。价格相对弱势：截至9月12日，2025年7-9月水泥均价338 元/吨(24年三季度376元/吨)，但观察到当前水泥价格自8月低点小幅反弹，9月全国水泥均价338元/吨， 环比+2元/吨，测算9月水泥企业吨毛利58元/吨，环比+3元/吨。看好进入旺季后行业需求边际改善以及 提价落地后带动价格回升。建议关注海螺水泥（600585）(00914)、上峰水泥（000672）(0 ...