第四范式(6682.HK)：营收大超预期 先知AI平台高速增长

营收大超预期，企业端AI 加速落地。2025 年H1 公司实现营收26.26 亿元，同比+40.7%；经调整净亏损 0.44 亿元，同比缩窄71.2%。"AI Agent+世界模型"的价值路径在企业客户侧全面铺开，公司标杆用户数 达到90 个，较去年同期增长4 个。2025H1 标杆用户平均收入达到1798 万元，同比+56.6%，范式在企业 端获得的价值量明显提升，彰显先知AI 平台逐渐成为企业AI 生产力基础设施。应收账款余额较24 年年 末显著降低，从30.86亿元降至19.67 亿元。 机构：长江证券 研究员：宗建树 事件描述 第四范式发布2025 年中期业绩公告，2025 年H1 公司实现营收26.26 亿元，同比增长40.7%；实现毛利 润9.90 亿元，同比增长25.4%；实现毛利率37.71%，较去年同期下降4.61pct；实现研发费用8.93 亿元， 同比增长5.1%，研发费用率为34.0%，同比下降11.5pct；企业端AI加速落地，先知AI 平台实现营收 21.49 亿元，同比增长71.9%，占整体收入比重上升至81.8%。 事件评论 中国具有巨大的企业数智化转型空间，我国各行业在数据量 ...