国金证券：关税压力测试下胎企业绩分化 下半年行业有望改善

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，轮胎行业整体需求虽然相对稳定，但结构上来看半钢替换市 场支撑力度更强，拥有海外基地产能增量的龙头企业收入有望继续向好。2025年上半年轮胎板块盈利出 现下滑，主要原因在于受到美国关税政策的突然冲击，考虑到关税影响在2季度已经逐渐被消化，叠加 原料价格回落带来成本缓解预计3季度盈利有望修复。海外多家轮胎企业陆续宣布了关厂减产计划，在 消费降级背景下国内胎企有望把握机遇继续抢占全球份额。看好率先出海且海外布局相对完善的国产胎 企。 投资建议与估值 基本面角度来看，行业整体需求虽然相对稳定，但结构上来看半钢替换市场支撑力度更强，拥有海外基 地产能增量的龙头企业收入有望继续向好。盈利方面随着关税影响逐渐被消化叠加原料价格回落，预计 企业盈利也将得到一定程度的修复。贸易风险角度来看，美国关税长期预计基本可通过终端涨价实现传 导;欧盟正式对进口自中国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查，拥有多个海外基地的轮胎 企业可通过灵活调配订单来规避风险，若裁定税率较高，考虑到短期供应紧缺且海外产能扩建周期相对 较长，预计未来2-3年海外产能出口欧盟订单将会具备较好的涨价弹性和盈利空间。 ...