开源证券-机械行业周报：Figure 390亿美金估值和马斯克“万亿美金薪酬计划”的背后

机器人整机厂估值抬升带来的行业估值马太效应有望进一步增强，核心零部件公司估值水平在产业初期 具备较大的提升空间。按硬件成本70%计算，参考特斯拉机器人估值，假设单台28个关节模组，量产后 单个300美元，对应关节模组公司PS在30倍左右，假设净利润率15%，对应PE约200倍。我们认为， 2028-2035年头部机器人厂商量产指引达百万台，广阔的市场空间足够容纳更高的估值。同时，机器人 放量节奏是非线性，机器人数量是指数级增长，核心零部件公司在产业初期到放量期，估值能够快速被 消化。此外，我们参考部分机器人零部件公司近3年平均估值水平，其PE整体维持在200倍左右，符合 我们此前测算。 供应链、数据和场景是关键，聚焦灵巧手、关节总成等核心零部件方向 来源：市场资讯 （来源：研报虎） 全球机器人整机龙头公司定价重塑，机器人整机估值天花板打开 9月16日，Figure宣布完成C轮融资，投后估值攀升至390亿美元。按照量产10万台机器人计算，若单台 价值量随规模化量产下探到2万美金，对应PS约20倍。此前特斯拉宣布为马斯克设计10年期薪酬计划， 其中机器人Optimus目标是累计交付100万台，对应5000亿美元的 ...