反内卷背景下化工行业投资机会解析——对话国投瑞银基金经理汤龑

当前，反内卷已成为自上而下的政策共识，资本市场对中游行业投资机会的关注度逐步提升。化工行业作为典型中游周期板块，其供需基本面、配置价值及 投资逻辑备受市场关注。近日，国投瑞银基金经理汤龑围绕反内卷政策导向、化工行业供需逻辑、配置时点、基金操作策略及下半年市场展望等核心问题展 开深入解读。 国投瑞银基金经理 汤龑 问题一：当前反内卷政策为何将重点聚焦中游行业，而非上游？其核心逻辑是什么？ 汤龑表示，反内卷政策的核心目标是解决产业链产能过剩、低价新增等问题，相关问题在中游行业表现尤为突出，从两大关键维度可明确政策聚焦中游的必 然性：一是产能利用率差异。上游经供给侧改革后提升至80%左右，显著优于中下游的70%；二是从利润增速看，上游行业（如有色金属、非金属矿采选） 保持正增长且盈利处于历史高位，而中下游行业盈利承压。因此，反内卷政策重点必然聚焦中游行业。 政策层面，当前官媒已密集发声，光伏、汽车、快递等行业政策陆续出台，反内卷已形成自上而下的政策共识，仅尚未完全转化为资本市场共识。且中游行 业对反内卷政策反应更为积极，自然成为政策重点支持及受益的核心领域。 问题二：反内卷背景下，化工行业有望充分受益的逻辑是什么？ ...