第一上海：维持东岳集团“买入”评级 目标价18.9港元

第一上海发布研报称，维持东岳集团(00189)"买入"评级，预测公司2025-2027年的收入分别为160.9亿 元/174.7亿元/181.5亿元人民币;净利润分别为19.0亿元/25.8亿元/28.1亿元。给予公司2025年15xPE，目标 价18.9港元，较现价有57.5%的上涨空间。 第一上海主要观点如下： 上半年利润超预期 公司2025年上半年实现收入74.6亿元(人民币，下同)，同比增长2.8%;毛利率为29.1%，同比提升近9.3个 百分点;归母净利润7.8亿元，同比增长153.3%，略高于公司的盈喜预告。 制冷剂维持高景气度，价格持续攀升 集团制冷剂业务快速增长，成为公司业绩的重要支撑。2025年上半年实现收入22.9亿元，同比增长 47.7%。盈利10.3亿元，同比增长209.8%，分部利润率为44.9%，同比提升23.5个百分点，主要是受益于 R32、R22、R410a等主要产品价格有明显上涨。目前，截至9月12日，二代制冷剂R22价格为3.45万元/ 吨，较年初上涨2500元/吨。三代制冷剂方面，R134a价格为5.2万元/吨，较9月初上涨500元/吨;R32价格 为6.15万元/吨，较 ...