国联民生证券：8月空调内销平稳外销好转 相对估值处于历史低位

淡化节奏波动，稳健底色不改 8月美的/格力/海尔空调内销量分别同比-17%/持平/+27%，海信/奥克斯分别+50%/+56%，龙头表现分 化，海尔海信延续高增。近期产业在线监测厂商内销增速波动较大，主因或一在政策启动阶段参与节奏 导致的基数差异；二在618后美的/海尔系价格趋势环比向上，8月奥维监测美的系空调线上/线下零售均 价分别同比+6%/持平，而25H1分别同比-9%/-4%，需求平淡环境中，量增让位价格。海尔系8月安装卡 同比+20%+，增势延续，1-8月内销出货量份额同比+1pct至14%。 国联民生（601456）证券发布研报称，8月空调内销出货同比平稳略增，2024年同期以旧换新地方准则 陆续落地，政策带动显现，内销降幅收窄；剔除基数波动，当月内销较2023/2019同期CAGR表现平 稳。展望后续，9-12月空调内外销出货基数均偏高，增速大概率放缓；而Q3以来白电板块表现偏弱， 基数、政策及关税短期影响定价或已较充分，相对估值回落至历史低位，龙头韧性经营。当下政策支撑 内需，海外或已度过本轮周期底部，降息利好需求修复，出海逻辑不改。 国联民生证券主要观点如下： 产业在线发布8月空调产销数据 ...