避险和配置需求升温 白银仍有上涨空间

自2025年6月初至今，白银价格演绎持续上涨行情，伦敦银价格自32.9美元／盎司涨至44.46美元／盎 司，涨幅超过35%；沪银价格自8220元／千克涨至10482元／千克，涨幅在27.5%。展望后市，美联储政 策宽松周期将持续，避险和配置需求支撑依然存在，供需缺口走扩难以证伪，故白银价格延续偏强行情 的可能性更大。 美联储开启新一轮降息周期。美联储9月议息会议如期降息25个基点，会议声明及点阵图释放的政策信 号略"偏鸽"。但点阵图显示美联储内部分歧较大，若剔除新任理事米兰的观点，点阵图显示年内仅降息 1次，且9人预计年内再降息1次甚至更少。会议声明虽肯定就业下行风险上升，但强调通胀仍处于略高 水平、经济预期偏上行，整体措辞较为谨慎且乐观。因此，9月议息会议声明和点阵图并未像市场预期 的那样"鸽派"，整体表现基本符合预期。而鲍威尔讲话整体释放"偏鹰"信号，强调风险管理式降息和未 来政策的不确定性。故美联储9月议息会议基调释放中性或中性略"偏鹰"信号，对市场而言形成短期 的"利多出尽"影响，贵金属价格出现短期调整。 避险需求与配置需求依然存在。全球贸易关系时而紧张时而缓和，特朗普政府态度依然是主导因素。总 体来 ...