紫光国微(002049)：股权激励保障长期增长 把握公司成长新起点

事件： 公司发布股权激励计划草案公告。根据公司9 月25 日晚公告，公司拟向核心高管、技术骨干共计466 人 授予1680 万份股票期权（约占公司当前股本总额的1.98%）。其中，首次授予股票期权1,560.14 万份， 占本激励计划拟授予股票期权数量总额的92.87%；预留股票期权119.86 万份，占本激励计划拟授予股 票期权数量总额的7.13%。本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为66.61 元/份。 点评： 激励费用分配较为合理，对各报告期业绩影响有限。根据公司公告，公司首次授予股份，对应25-29 年 各年预计产生股份支付费用分别为0.45/0.63/1.01/0.51/0.16 亿元。我们分析认为，特种集成电路以及 eSIM 等板块景气度不断上行，叠加股权激励计划进一步调动员工积极性，公司收入有望步入高速增长 期，各报告期摊销费用对于费用端影响有限，公司业绩有望实现高增。 上调2025E-2027E 盈利预测并维持"买入"评级。公司特种产品有序交付，叠加民品eSIM卡、汽车电子等 新市场持续拓展，收入及利润有望实现快速增长，我们上调公司2025-2027E 年归母净利润预测为 17.01/24 ...