健之佳(605266)2025年半年报点评：营收企稳 降本增效

营收稳健，利润同比明显改善。公司1H25 实现收入44.6 亿元（同比-0.6%），归母净利润0.7 亿元（同 比+15.1%），扣非后归母净利润0.7 亿元（同比-0.8%）；2Q25 营收21.6 亿元（同比-0.4%，环 比-5.7%），归母净利润0.4 亿元（同比+265.9%，环比+15.9%），扣非后归母净利润0.3 亿元（同比 +123.9%，环比+10.2%）。利润大幅增长主因去年同期政策影响致低基数，及公司强化租金、人工费以 及配送费、分部管理费等前后台费用全面管控，扭转门店费用结构、控费增效成果逐步体现。 评论： 收入呈现结构性差异，处方药及中药材承压。1H25 医药零售业务实现收入40.2亿元（同比-0.4%），毛 利率35.0%（同比+0.1pct），分产品看，处方药收入14.7亿元（同比-6.7%）、毛利率30.4% （+3.7pct），非处方药收入17.6 亿元（同比+3.9%）、毛利率35.4%（-3.4pct），中药材收入1.5 亿元 （同比-11.7%）、毛利率46.4%（同比-0.6pct）、医疗器械收入3.3 亿元（同比+5.1%）、毛利率46.9% （同比-1.4pct ...