小米集团-W(1810.HK)小米发布会：17系列手机和汽车定制化服务是重点

机构：华泰证券 我们认为小米推出定制化服务有利于公司汽车业务拓展高端用户，品牌持续高端化。2Q25 小米汽车及 AI 创新业务毛利率达到26.4%，yoy+11pct。我们认为随着定制化服务的推出，公司相关业务的毛利率 水平有望持续提升。 年度演讲：坚持持续投入硬科技 小米集团创始人雷军在年度演讲的环节，主要回顾了2021 年以来，公司在自研芯片和新能源汽车业务 上的发展历程。我们看到近年来，随着小米在研发的投入不断加大，公司在硬科技和智能制造上取得了 实足的发展和进步。 自研芯片领域，小米今年推出了玄界SoC 芯片，一次流片就获得了成功，并已经应用在多款手机和平板 电脑产品。汽车方面，小米SU7 ultra，搭载自研的V8s 电机，成为了纽北赛道"最速"的四门量产车型。 这些都展现了小米在硬科技（芯片、AI、系统）上取得的进步，我们看好小米在硬科技上的持续投 入，会为"人车家"全生态的发展打下坚实的基础。 盈利预测和估值：目标价65.4 港币，维持"买入"评级考虑到公司手机产品竞争力及汽车业务毛利率稳定 提升，我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测443.1/526.3/671.2 亿元，维持基于 ...