中国银河证券：首予申洲国际“推荐”评级国际化+纵向一体化布局构筑竞争优势

全球化产能布局，匹配市场需求 公司积极推进全球化产能布局以巩固行业龙头地位：2005年首次在柬埔寨建设工厂开启国际化，2013- 2019年间，越南、柬埔寨工厂不断建成投产。公司海外产能持续扩张推动境外产能占比提升，2023年海 外工厂的成衣产出约占公司总成衣产出的53%，同比增加7个百分点。公司位于柬埔寨的新建成衣工厂 已于2025年3月开始投产，目前已聘用约4000名员工。同时，公司位于越南西宁省的新面料工厂项目进 展顺利，预期在2025年底前逐步投产。该越南工厂规划面料产能为200吨/天，建成后将为公司东南亚成 衣工厂提供面料供给，以更快速地响应客户需求。 纵向一体化供应链，保证产品时效与质量 公司纵向一体化供应链模式覆盖从原材料采购到成品交付的全产业链，通过整合各生产环节提升效率。 其纵向一体化供应链模式覆盖了从原材料采购到成品交付的全产业链，通过深度整合各生产环节，实现 效率提升。在采购流程中，公司将多核心部门融入供应链管理流程，通过多部门合作以确保供应链的高 效运作与稳定发展。同时，公司推进近岸和本土化采购，提升原材料采购响应速度，确保订单快速生产 交付。 中国银河（601881）证券发布研报称， ...