交银国际：特朗普加征药品关税对中国医药影响有限 建议重点关注康方生物等

2025年第四季度板块催化剂：1)ESMO 大会将于10月中下旬举行，该行建议重点关注康方生物 (09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅资料读出的公司;2)医保谈判结果及第一版 商保创新药目录将于10-11月公布。 中长期推荐以下细分方向：1)创新药：三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富、估价仍 未反映核心大单品价值;先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清 晰;2)CXO：受惠于下游高景气度与融 资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联(02268)。 智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，特朗普宣布10月起对所有品牌/专利药征收100%关税，除非 该制造商正在美国境内兴建生产设施(包括动工或在建)。此关税政策不适用于仿制药、生物相似药及原 料药/API等中间体。 交银国际认为，这对中国创新药产业链影响有限，无需过度担忧：1)创新药：当前自主出海品种多在美 自建产能或已将生产外包给美国本土CMO，而大部分国产创新药出海采用BD模式。2)CXO：出口产品 以原料药/生药原液为主，暂不受影响，制剂/成品药出 ...