招商证券：双节旺季临近白酒需求平淡 关注供给收缩关键信号

双节需求缺口依然存在，马太效应延续 25年中秋国庆双节白酒动销整体反馈平淡，8-9月行业动销虽然较5-7月出现环比改善，但同比层面仍有 20%左右的下滑。分价格带与消费场景来看，中低端酒动销明显好于高端与次高端，以政商务为主的品 牌当下需求缺口仍然较大，宴席品牌动销速度更快。同时茅台系列酒、五粮液等大单品由于价格下行， 逐步抢占同价位竞品消费份额；汾酒品牌延续一定的向上势能，青20价格保持稳定，玻汾虽然经销商利 润小幅收窄但依然顺价销售。 展望后续，随着后续政策管控常态化发展，政商务消费需求恢复仍需时间，短期仍然影响高端与次高端 酒消费。后续更关注在双节旺季后，企业层面在供给侧的收缩信号，这将会对板块带来明显催化。价格 层面，短期双节动销催化带动茅台、五粮液批价由低点小幅回升，节后考虑到需求环比回落、经销商仍 有一定打款任务且经销商回款意愿较弱，Q4批价仍有压力。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，根据公司与渠道反馈，25年双节整体表现平淡，8-9月行业 动销虽然较5-7月环比出现改善，但同比层面仍然有20%左右的下滑。行业调整期更应关注企业供给层 面变化情况，随着旺季持续演绎，后续行业出清方向会更加明 ...