基本面延续宽松格局 纯碱难以走出独立行情

综合来看，当前纯碱市场高供应格局并未改变，纯碱产量、库存仍处于高位，后续天然碱项目投产将进 一步加剧供应压力。与此同时，原材料价格季节性承压，或难以对纯碱提供上行驱动。虽然企业库存持 续去化，但阶段性实际需求增量较为有限，且终端需求仍处于调整中，产业基本面延续宽松格局，纯碱 价格大概率承压整理。不过，四季度宏观预期向好，需警惕市场情绪与产业基本面背离下的价格波动风 险。 随着"金九银十"建材需求传统旺季到来，市场悲观预期略有好转，结合国庆、中秋双节前中下游企业备 货增加，9月碱厂库存持续去化。截至9月25日，国内碱厂库存165.15万吨，环比下降21.6万吨或 11.56%，其中重碱去库更为明显。不过，不管是重碱还是轻碱，库存均处于近年同期高位，还需要关 注需求改善的持续性。 需求方面来看，重碱下游需求主要集中在玻璃上。此前光伏组件"抢出口"提振对原材料的采购，光伏玻 璃生产扭亏为盈，生产积极性改善支撑重碱需求小幅回升。但9月以来，光伏玻璃日熔量增幅放缓且仍 处低位，叠加下游组件企业采购积极性降温，对重碱需求有所松动。 近期浮法玻璃企业报价上调，工艺利润稳定，日熔量环比略有增加，不过下游深加工产品订单天数增幅 ...