自然堂赴港IPO，国货美妆老三的“科技牌”能否打动港股投资者？

9月29日，自然堂全球控股有限公司（以下简称"自然堂"）向港交所递交了招股书，联席保荐人为华泰国际与瑞银集团。这家自2001年创立、已走过24年历 程的国货美妆企业，终于正式叩击资本市场大门。 高增长神话能否持续？ 招股书中，自然堂自称是"中国第三大国货化妆品集团"。财务数据显示，自然堂在2022年至2024年的收入分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元，年复合 增长率仅3.5%，远低于同期国货美妆行业平均增速；同期净利润分别为1.39亿元、3.02亿元和1.90亿元，波动明显。2025年上半年，自然堂净利润率为 7.8%，虽然较2022年的3.2%有所改善，但相比贝泰妮、珀莱雅等同行，盈利能力仍显单薄。 此外，根据弗若斯特沙利文的资料，自然堂荣登益普索「2024国产护肤品牌竞争力榜单」榜首。2025年，自然堂入选由新华社品牌工作办公室和中国经济信 息社联合发起的跨行业「点赞2025我喜欢的中国品牌」百强榜单和第四届「2025外国人喜爱的中国品牌」。 2022-2024年以及2024年上半年，自然堂品牌营收分别占总收入的94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。 自然堂多品牌战 ...