债市 震荡寻底概率较大
Qi Huo Ri Bao·2025-09-30 19:48
近期政策强预期依然压制债市情绪,机构赎回担忧仍在,市场利率再度面临关键点位挑战。上周初央行重启14 天期逆回购操作,显示出较强的跨节资金面呵护意愿,流动性转松支撑债市修复。但科技股持续走强,且市场 对年内出台第三轮逆周期调节政策的预期较高,机构有加速赎回债基的迹象,长端尤其是超长端债市跌幅放 大。理财子、银行自营、保险等机构债基净赎回规模处于1年来偏高水平,且季末时点临近,债基赎回的负反馈 或触发。10年期、30年期国债活跃券收益率一度分别上行至1.84%和2.14%。 从基本面情况看,实体融资需求偏弱、资金面合理充裕仍是债市的主要支撑,但以"反内卷"为主的一系列政策 逐步推进,宏观面积极持续施压债市情绪,债市定价持续偏离基本面。而随着公募基金销售新规落地时点的临 近,机构情绪偏谨慎,且年内银行等机构止盈需求尚未出清,债市调整压力加大。 图为央行持续净投放呵护流动性(单位:亿元) 从政策角度看,9月降息预期落空意味着当前政策框架仍将以财政和结构性政策为主,稳地产、扩消费、"反内 卷"等政策更为关键。当前经济矛盾集中在结构层面,短期降准降息落地的必要性不强。不过,宽信用诉求仍需 流动性的配合,央行重启14天期逆 ...