极智嘉-W(02590.HK)：软硬一体的AMR领军

Matrix"机器人硬件通用平台"实现全仓一站式AMR 柔性解决方案，Hyper+提供NP 难问题的近似最优 解，目前同时调度5000 台以上机器人，有望拉高KA 客户准入门槛。3）渠道：潜在"销售杠杆"，基于 标准化基因，将撬动全球KA客户。4）具身智能：成立具身子公司拓展新领域，产业侧已有"移动"+"操 作"实践。 预期差3：复购的案例。1）3PL 大厂UPS：引入两期AMR 解决方案，后续将在德国仓使用Robo Shuttle 替换友商方案。2）服饰巨头S&S Activewear：三年内五次复购，累计超2200 台AMR，超200 台工作 站。2022 年与极智嘉首期合作，成功后陆续复购，为美国多个仓库部署机器人解决方案。 预期差1：AMR 革命仓储自动化，领军超额窗口。1）AMR 颠覆物流范式：从"人到货"->"货到人"， 高 柔性、短周期、Opex 转Capex 特点，将逐渐替代非AMR 解决方案。 2）培养巨头的潜力：从上下游看，解决方案商主导产业链。梳理主要玩家发现，不依赖集成商、对外 服务、区域不受限，实际为极智嘉提供了高复用土壤。行业具备复合杠杆，早期竞争格局仍分散，利于 先发头部厂商做大 ...