安踏体育(02020.HK)：具备成熟的多品牌管理经验

机构：天风证券 通过DTC 模式转型提升效率与体验，持续提高销售效率。 电子商务：2025H1 实现营收61 亿元，同比增长10.1%，占总收入比重约36%。公司通过CRM 系统沉淀 用户标签，运用算法模型提升销售转化，推动线上业务持续增长。 传统批发及其他：2025H1 实现营收14 亿元，同比减少10.6%，占总收入比重约8%。 研究员：孙海洋 分品牌看： 成熟品牌：安踏品牌2025H1 实现营收170 亿元，同比增长5.4%，占总收入比重约44%，毛利率54.9%， 同比-1.7pp。安踏品牌在电商渠道打造明星产品，持续强化大众市场影响力，并在海外市场积极拓展布 局。 成长品牌：FILA 品牌2025H1 实现营收142 亿元，同比增长8.6%，占总收入比重约37%，毛利率68%， 同比-2.2pp。品牌在专业运动领域表现尤为突出，网球、高尔夫、女子和户外系列等运动品类保持较强 的增长势头。 新兴品牌组合：所有其他品牌（包括DESCENTE 迪桑特、KOLON SPORT 可隆等）2025H1 实现营收74 亿元，同比增长61.1%，占总收入比重从去年同期约13%大幅提升至约19%，毛利率73.9%，同 ...