天风证券：维持安踏体育“买入”评级 CRM系统推动线上业务持续增长

天风证券（601162）发布研报称，小幅调整安踏体育(02020)盈利预测，预计归母净利分别为136亿人民 币、155亿人民币、173亿人民币，对应PE分别为18x、15x、14x，维持"买入"评级。 天风证券主要观点如下： 分品牌看： 成熟品牌：安踏品牌2025H1实现营收170亿元，同比增长5.4%，占总收入比重约44%，毛利率54.9%。 安踏品牌在电商渠道打造明星产品，持续强化大众市场影响力，并在海外市场积极拓展布局。 成长品牌：FILA品牌2025H1实现营收142亿元，同比增长8.6%，占总收入比重约37%，毛利率68%。品 牌在专业运动领域表现尤为突出，网球、高尔夫、女子和户外系列等运动品类保持较强的增长势头。 新兴品牌组合：所有其他品牌(包括DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆等)2025H1实现营收74亿 元，同比增长61.1%，占总收入比重从去年同期约13%大幅提升至约19%，毛利率73.9%，同比+1.2pp。 其中，迪桑特实现了令人满意的增长，展现了强劲的增长韧性。作为专为亚洲女性设计的专业运动品 牌，MAIA ACTIVE成功开辟市场，专注满足目标人群对运动兼时尚的需求 ...